[highlight]作者:孙和声[/highlight]

Advertisements

成也大宗商品,败也大宗商品。在过去10多年,由于中国、印度等新兴经济体,发展快速,大宗商品价格也节节上升,其出口国经济也欣欣向荣;只是,由于世界经济整体放慢,外加上因价格好造成的过度投资,逐出现了產量过剩,价格下跌的趋势。

大宗商品国如俄罗斯、巴西、哥伦比亚、阿根廷等,均面对价格下跌,国际贸易中经常帐出现逆差的压力。大马做为原石油净出口国与世界第二大油棕生產国,自也难免受到压力。此点,也反映在马幣对美元节节下跌的实况中。

原產品价格下跌,美元走高,会对一国產生多大冲击,取决于多种因素,如公私部门的债务水平、外债的比率、外匯存底、通膨率、利率高低、银行系统健全与否,採取固定或浮动匯率,经济增长潜能,出口潜能,及经济的多元化程度等。

整体上言,大马在这方面的基本面並不太坏,较令人担心的是,企业部门美元外债较高,国际贸易中的经常帐顺差快速减少,油价大跌可能使年度赤字预算额 加大,政府收入减少应会削弱政府的支出能力,进而钝化增长动力;只是,凡事有弊也有利。整体上言,油价下跌对经济增长利大于弊,特別是石油净入口国如中 国、印度、越南。

对大马言,虽是石油净出口国,可由于大马经济较多元化,整体上言,依然应是利大于弊。只是,遗憾的是,由于薪资与物价有易上难下的粘性(Stickiness),也就是,在油价上涨时,已上涨了的物价,未必会隨著油价下跌而向下调整。

据此,即便廉价石油有助于抑制通胀,却不会对物价下调有多大作用。外加上美元走高马幣贬值,入口货品也会变贵。深层地看,马幣贬值,也可能抑制大马 的產业升级;因为,这会抑制对资品商品(CapitalGoods)的进口,如生產设备,自动化设备等。可见,如何善用契机,也同样重要。

从好的方面看,马幣贬值无疑有助于刺激出口,可也会降低一国的生活水平──因本幣的购买力减弱了,还外债的压力也增强了。贬值虽然刺激了出口,但也是较低层次的资基產品(Resource-based)的出口,而非中高端层次的出口,就可能进一步强化大马的低薪资经济。

实则,自1998年金融货幣危机与马幣贬值以来,大马的国际贸易经常帐,虽长期出现大幅盈余,可產业升级的速度,也大幅放缓,进而使大马更难摆脱中等收入陷阱,也更难创造出更多的体面就业机会。

政府近年来大量吸纳无业可就的大马毕业生,及国內外资金涌入股市与房地產,而非实业,便反映了產业升级失败的事实。这次的马幣贬值,恐怕也可能进一步强化这个趋势。

另外,至于油价会进一步,抑或是会反弹,市场看法出现两极化,有者认为会跌至40美元,有者则认为油盟应有其价格底线,且长期来看,油盟老大沙地阿 拉伯,也需要一定的收入,来维持其威迫利诱的统治方式;或油钱长期短缺,就会危及其政权的萝卜与大棒的政策。就大马言,油钱短缺自也会削弱政府的收编能 力,进而加剧资源分配的爭夺战。

+1
0
+1
0
+1
0
+1
0
+1
0
+1
0
前一篇新闻「自由」与「宗教」孰轻孰重?
下一篇新闻研究:家人声音可唤醒植物人