当信和置业（Sino Land）的黄志祥（Robert Ng）大约30年前首次从新加坡来到香港的时候，这位房地產开发商在土地拍卖中积极投標，很多人把他看作一名「闯入者」。
大家都认为，黄志祥高价拿地，大量举债，將来肯定要破產。
然而，隨著市场价格持续上涨，这种激进理念给他带来了巨大收益。如今，黄志祥是香港顶级房地產大亨之一。
现在，中国的房地產开发商引发了一场类似的爭论。
市场波动剧烈
房地產（尤其是住宅地產）市场波动剧烈，到处是「鬼城」传闻，没有多少人愿意住在四线城市，而多数人只有在这类城市才勉强买得起房子。
许多分析师认为，中国槓桿化程度最大的开发商，隨时可能爆发財务危机。
有些开发商的债务负担超过600亿美元，比如中国恆大集团（根据该公司未经审计的半年报）。
此外，中国开发商纷纷涌入香港拓展业务，表明这些开发商对中国房地產前景並非特別看好。
但中国的情况往往是，悲观预言者很可能是错的。房地產作为一个资產类別在中国非常重要——可能过於重要了。
作为经济增长源头以及许多家庭储蓄和財富的源泉，房地產对中国金融体系至为关键（因为70%的银行贷款是房地產抵押物支持的）。
如果房地產不行，中国国內经济很难表现良好。
香港里昂证券（CLSA）的房產研究部门地区主管汪妮柯（译音）表示：「在中国，房地產就是一种替代货幣。」
但是，对於流动性所具有的安抚效果，没有一种资產类別像房地產那么敏感，而中国有大量的流动性。
一如既往，流动性正在推高房地產市场，而且远不止是在一线城市——在许多一线城市，许多夫妇假离婚以便每人能够以更有利条款购买首套房。
64城市新房价格涨
摩根大通（JP Morgan）的数据显示，今年8月，新房价格环比上涨1.3%，为2011年以来的最大涨幅。
中国国家统计局的数据显示，只有4个城市的新房价格下降，而64个城市的新房价格上涨。
摩根大通的朱海斌等经济学家认为，最近的收紧措施力度不够大，並可能抑制供应，从而进一步推升房价。
香港的一位对冲基金经理表示：「流动性好似从天上来。」他指出，最近几年全球货幣供应有40%来自中国。
因此，在日本和美国的央行討论採取「直升机撒钱」方式，上马本地基础设施和其他大项目之际，中国已加快了印钞速度，这是其距离认识「直升机撒钱」这个概念最近的时候。
他补充称，中国8月份的社会融资总量再次达到今年早些时候的高点，而上半年达到1.5兆美元。
抵押贷款迅速增长
抵押贷款迅速增长；中信证券（Citic Securities）旗下里昂证券（CLSA）数据显示，今年上半年，近1/3贷款增量来自房地產领域。
隨著铜和其他大宗商品价格回升，中国以外的地区正在感受这种增长的第二轮影响。
此外，香港房地產业务具有吸引力有许多原因，它並不意味著中国房地產市场將会崩溃。
情况確实如此，儘管存在过度借贷、非热点区域供应过多以及困扰佳兆业（Kaisa）或復星（Fosun）等著名房地產公司的政治风险。
汪妮柯表示，香港具有吸引力的因素包括较低的税率和较大的规模，还有人们对美元资產的胃口（的確如此）。
当然也存在一些风险，其中包括隨著收入增长放缓而出现的购买能力下降。
新加坡最近的一项非正式调查显示，大多数受访者拥有中国一套豪宅的意愿超过持有30年期美国国债。
只有一位投资者质疑业主未来提高租金的能力。
中国並非唯一遭受此类质疑的地区。
